Le calcul des prix de l’or physique en France, à Londres et dans le monde

Nous entendons souvent dans les médias : ‘L’once d’or a encore battu son précèdent record à Londres !’ ou ‘Le prix du métal jaune s’envole à Paris !’ ou encore ‘Le cours de l’or n’a jamais été aussi haut en France !’. Y aurait-il autant de méthodes de calcul du prix de l’or que de pays ? Nous allons essayer de décrypter comment est calculé le prix de l’or en France, à Londres et plus généralement dans le monde.

Comment est calculé (fixé) le cours de l’or à Londres ?

La référence mondiale pour le cours de l’or n’est pas évaluée à Paris, mais à Londres. La capitale britannique est en effet le siège de la LBMA, la London Bullion Market Association. Depuis plus de 100 ans, cette association, située au 62 Threadneedle Street, dans la Cité de Londres, a pour mission d’assurer la gouvernance du marché des métaux précieux. Elle a la responsabilité de publier, 2 fois par jours ouvrés, les fixings du cours de l’or LBMA, celui du matin (AM) et celui de l’après-midi (PM). Elle publie également le fixing de l’argent, une fois par jour à midi, heure locale.

Les sociétés qui fixent le prix de l’or LBMA

Depuis la première fixation du prix de l’or en Septembre 1919, le nombre de participants au board a grandement évolué. Début 2025, la liste des ‘Teneurs de marché’ de la LBMA comportait 15 membres directs.

Parmi cette quinzaine d’heureux élus du board LBMA, on trouve :

• 6 Banques: Bank of China Limited London Branch, CitibankA. London Branch, HSBC Bank USA NA, JPMorgan Chase Bank N.A. London Branch, Standard Chartered Bank, Toronto-Dominion Bank
• 9 Etablissements de négoce d’or: Coins ‘N Things Inc., DRW Investments LLC, Goldman Sachs, Jane Street Global Trading LLC, Koch Supply and Trading LP, Marex, Morgan Stanley, StoneX Financial Ltd, Virtu Financial Global Markets LLC

A noter que plus aucune banque française, ni maison de négoce, ne participe à ce fixing LBMA, la Société Générale ayant jeté l’éponge en 2019.

Comment est calculé le prix de l’or LBMA ?

Le marché de l’or fonctionne sur un système de gré à gré (on dit aussi OTC pour Over-The-Counter) : les transactions ne passent pas par une bourse ou un quelconque intermédiaire, les valeurs de cotation sont négociées directement entre les parties concernées.

La LBMA a confié le processus de détermination du prix de l’or à une société indépendante, l’ICE Benchmark Administration (IBA).

Fini les appels téléphoniques entre les teneurs de marché de la LBMA. Depuis le 20 Mars 2015, IBA a déployé une plateforme électronique pour recueillir, toutes les 30 secondes, les enchères électroniques fournies par ses 15 membres. Ces enchères sont basées sur les achats et ventes d’or physique uniquement, et ne sont liées à aucune spéculation boursière.

C’est ainsi que sont calculés (fixés) les 2 cours officiels LBMA pour l’or non alloué au comptant à Londres.

Le premier fixing a lieu à 10h30 à Londres, soit 11h30 à Paris. Il s’agit du LBMA Gold Price AM

Le second fixing a lieu à 15h00 heure locale, soit 16h00 à Paris. Il porte le nom de LBMA Gold Price PM.

Pour chaque jour ouvré à Londres, ces deux prix sont affichés sur le site UK de la LBMA sur la page intitulée ‘Precious Metal Prices’.

Il s’agit du prix d’une once troy d’or pur, exprimé en dollars US. La LBMA publie également les prix de l’once d’or en livres sterling et en euros.

A noter, que pour le cours de l’argent, la LBMA ne publie qu’un seul prix à 12h00 (heure de Londres). Ce prix porte le nom de LBMA Silver Price.

Comment est calculé le prix de l’or en France ? Fixing de Paris

Quelle société calcule le prix de l’or en France ?

Jusqu’en Juillet 2004, sur un modèle un peu similaire à celui de la LBMA, la Banque de France publiait sur son site un cours de l’or parisien qui portait le nom de Cours CPR. La CPR était l’acronyme du nom de la Compagnie Parisienne de Réescompte, une société qui participait, avec d’autres teneurs de marchés, à l’élaboration du fixing parisien.

Mais, suite au départ de l’un des membres (Crédit mutuel), la Banque de France a suspendu ses publications le 2 Aout 2004. Une émanation de l’ex CPR, la société CPoR Devises, a repris seule le flambeau et publie désormais le cours de l’or en France qu’elle a appelé ‘Cours CPoR’.

Rachetée en 2019 par Loomis, appartenant au groupe suédois Securitas, la société CPoR Devises est devenue Loomis FXGS. Depuis 2019, c’est donc Loomis FXGS qui calcule le prix de l’or dans l’hexagone.

Comment Loomis FXGS calcule le prix de l’or en France ?

Concernant le cours de l’once troy d’or pur, Loomis ne se prend pas la tête : il republie sur son site le LBMA Gold Price AM de la veille, un prix exprimé en dollars US qui fait référence sur la scène internationale.

A partir de ce prix en dollars de la veille, Loomis calcule pour les professionnels exclusivement (principalement les banques et certains courtiers) le prix des produits boursables les plus échangés en France. Ces prix sont recalculés tous les jours ouvrés à 13h00.

C’est le fixing parisien, exprimé cette fois en euros, un cours qui concerne 24 produits :

• 1 lingot CPoR de 1Kg
• 8 lingotins CPoR de 500gr à 5gr
• 15 pièces incluant les 20F et 10F Napoléon, ainsi que la pièce de 1 once d’Afrique du Sud, la Krugerrand

Contrairement à la méthodologie de calcul des prix de l’or londoniens parfaitement documentée, Loomis ne donne aucune information sur le process utilisé, … à part l’utilisation du cours LBMA de la veille dans le calcul du prix de ses produits boursables!

Mais nous savons que Loomis détient 95% du marché B2B de l’or en France. Il a le quasi-monopole de la vente et de l’achat des produits en or boursables auprès des banques. A ce titre, il n’a pas besoin d’une plateforme d’enchères comme celle utilisée par IBA à Londres.

En faisant la balance entre les ordres de vente et d’achat passés auprès des banques clientes en France (Banque de France, Crédit Agricole, Banque populaire, LCL, Société Générale, BNP-Paribas, Crédit Mutuel CIC, …) et dans le reste du monde (principalement Europe et Afrique), Loomis est capable de calculer un prix moyen pour les produits en or boursables de la place parisienne.

Mais Loomis a toutefois besoin de disposer d’un nombre suffisant de transactions pour faire ses calculs. Vous avez peut-être remarqué que la cotation de certaines pièces (10 Dollars US, 10 Francs Napoléon,…)  était parfois suspendue. Cela est fort probablement lié à un manque de transactions suffisantes pour estimer un prix correct, sans biais particulier.

Et dans le reste du monde, comment est calculé le prix de l’or ?

Les 2 fixing de Londres sont utilisés par les grands acteurs internationaux du marché de l’or et constituent des points d’encrage les jours ouvrés en Angleterre.

Les Banques centrales (BCE, FED, BOJ, PBoC, RBI..), le FMI, les Banques nationales, les producteurs, les raffineurs, les investisseurs, les courtiers, les bijoutiers, les consommateurs,… utilisent ces prix de référence pour effectuer des transactions au comptant.

Quid du prix en direct (cours spot) des places de marché et des courtiers en or ?

Le cours spot de Or.fr (courtier GoldBroker)

Mais le marché de l’or est un marché temps réel qui ne s’arrête jamais et qui n’a pas de frontière. Les différentes places de marché de la planète ne peuvent se contenter de 2 fixings quotidiens. Elles ont donc mis en place des mécanismes temps réel qui évaluent en permanence l’état de l’offre et de la demande du métal jaune et d’une myriade de produits dérivés. C’est ce que l’on appelle le cours spot.

Chaque place de marché (LBMA, NYMEX, TOCOM, GLOBEX,…), ainsi que les différentes bourses calculent un prix de l’or en direct pour faciliter les transactions de leurs clients. La méthode de calcul de ce cours spot appartient à chacun de ces acteurs et n’est jamais documentée.

Ce qui est le cas également pour le prix de l’or spot publié sur les sites des courtiers que nous passons en revue sur AchatOrPhysique.com. Vous trouverez un bon exemple de ce cours spot sur le site Or.fr du courtier Goldbroker.

Mais alors, s’il y a autant de cours spot que d’acteurs sur le marché, comment s’y retrouver ?

Quelle dispersion entre les cours spot de l’or calculés par les courtiers en ligne ?

De nombreux investisseurs se posent la question de la dispersion des cours au comptant (prix spot) entre les principaux courtiers du marché. C’est une information qui n’existe pas sur le Net, aussi nous avons mené notre propre enquête.

Nous sommes le 4 Février 2025. Ouvrons un onglet de navigation pour chaque courtier qui dispose d’un affichage temps réel du cours spot : Or.fr, BullionByPost, Godot et Fils, BullionVault, AuCoffre et CDT. Laissons ouverts ces onglets.

Allons maintenant chez Boursorama qui publie le cours de bourse temps réel de l’or : il est de 2 739,01€ à 16 :00. Sans perdre de temps, allons regarder les onglets précédents et notons les cours spot des courtiers.

Nous avons résumé les prix spot de l’once d’or dans le tableau ci-après:

En prenant pour référence le cours de l’or publié par Boursorama, nous voyons que la dispersion est très faible, inférieure à 0,21%, ce qui est très rassurant. De plus la mise à jour des prix n’est pas synchrone entre les différents courtiers et ils n’utilisent pas le même intervalle temporel entre chaque rafraîchissement de leurs cours. Donc, rester dans une dispersion de prix de 2 millièmes est plutôt pas mal.

La conclusion de cette enquête : pour comparer les prix de lingots, ou de pièces d’or, entre différents coutriers, il suffit de comparer les primes de leurs produits. Et la bonne nouvelle, c’est que la grande majorité des courtiers affichent clairement cette information sur leurs portfolios.

Que conclure sur le calcul du Prix de l’Or en France et à Londres ?

Il n’existe pas de formule magique pour le calcul du prix de l’once d’or, que ce soit en France, à Londres ou dans le monde. Les 2 fixings londoniens journaliers, AM et PM, bien documentés, servent de référence à tous les grands acteurs internationaux. Le fixing de Paris, à la méthodologie moins claire, est utilisé par les banques françaises qui vendent de l’or physique. Tous les grands acteurs au niveau hexagonal et mondial utilisent un cours temps réel, un prix spot de l’or auquel on peut se fier car il y a une très faible dispersion d’un courtier à l’autre.